源起研究 | 國常會重磅推進創投高質量發展
9月18日主持召開國務院常務會議，研究促進創業投資發展的有關舉措。
在促進創業投資發展方面，會議指出，要盡快疏通“募投管退”各環節存在的堵點卡點，支持符合條件的科技型企業境內外上市，大力發展股權轉讓、并購市場。要推動國資出資成為更有擔當的長期資本、耐心資本。
疏通各環節卡點，促進創投行業良性循環
會議研究促進創業投資發展的有關舉措。會議指出，創業投資事關科技創新、產業升級和高質量發展。
要盡快疏通“募投管退”各環節存在的堵點卡點，支持符合條件的科技型企業境內外上市，大力發展股權轉讓、并購市場，推廣實物分配股票試點，鼓勵社會資本設立市場化并購母基金或創業投資二級市場基金，促進創投行業良性循環。
要推動國資出資成為更有擔當的長期資本、耐心資本，完善國有資金出資、考核、容錯、退出相關政策措施。要夯實創業投資健康發展的制度基礎，落實資本市場改革重點舉措，健全資本市場功能，進一步激發創業投資市場活力。
編輯
?
國家發展和改革委員會副主任李春臨在6月26日舉行的國務院政策例行吹風會上曾表示，除了充分尊重市場規律以外，政府這只“有形的手”也可以發揮重要作用，引導各類資本摒棄“急功近利、快進快出、掙快錢”的浮躁心態，堅持做長期投資、戰略投資、價值投資、責任投資。
李春臨還鼓勵行業骨干企業、科研機構、創業創新平臺機構等創業創新資源豐富的主體，具有資本實力和管理經驗的天使投資個人、保險資金、政府投資基金等專業機構投資者積極參與創業投資，形成多元化的創業投資主體。
已有多項政策出臺，為創投高質量發展保駕護航
6月19日，國務院辦公廳發布《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》（簡稱“創投17條”），提出“優化政府出資的創業投資基金管理，改革完善基金考核、容錯免責機制，健全績效評價制度。系統研究解決政府出資的創業投資基金集中到期退出問題。
《措施》指出要健全創業投資退出機制，包括優化私募基金份額轉讓業務流程等。當前，我國較多產業投資基金將在2025年前后集中到期，而傳統退出渠道如上市、并購等事件發生數量有所下降，因此《措施》相關要求有利于緩解我國創業投資基金集中退出的壓力。值得注意的是，近年來私募基金份額轉讓業務試點推進速度有所加快，2023年6月至2024年1月，7個月內證監會批復了浙江、廣東、江蘇和安徽四地開展股權投資和創業投資基金份額轉讓試點。
《措施》指出要完善并購貸款相關政策，未來“參股型并購貸款”或將有希望由一事一議的小范圍試點轉為大規模推廣。《措施》提出要探索國資創投機構全生命周期考核，考慮到部分地區也已在探索綜合績效評價，若相關考核機制優化，未來有望提升國資創投資機構的對各類創新企業（特別是風險投資）的投資熱情。
6月26日，國新辦舉行國務院政策例行吹風會，介紹《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》（以下簡稱“《政策措施》”）。會上，國務院國資委資本運營與收益管理局局長王海琳介紹，下一步，國資委將立足自身職責定位，加強與相關部門的溝通協同，在放寬規模限制、提高出資比例、注重整體業績和長期回報考核，明確盡職免責容錯條件等方面，給予中央企業創投基金更大支持。
在此背景之下，近期已有多地國資作出考核與容錯相關的積極探索，據不完全統計如下：
《廣東省科技創新條例》明確提出，省人民政府科技、財政、國有資產監督管理等部門對國有天使投資基金、創業投資基金的投資期和退出期設置不同考核指標，綜合評價基金整體運營效果，不以國有資本保值增值作為主要考核指標。
《湖北省科技金融質效提升行動方案》指出，省政府投資引導基金對省內科創天使類投資根據政策目標完成情況給予最高100%收益讓渡，科創天使投資損失容忍率提高至50%；完善省政府投資引導基金和國資母基金績效考核評價辦法，實施差異化分類考核和盡職免責制度，注重整體效能評價，不對單個項目盈虧和短期收益進行考核。
《關于進一步推動上海創業投資高質量發展的若干意見》提出，優化國有資本考核與評價機制，建立健全適應創業投資行業特點的長周期考核評價機制，強化“募投管退”全流程管理。落實盡職免責，對科技領域投資未能實現預期目標，但依照國家和本市有關決策、規定實施，且勤勉盡責未謀取私利的，不作負面評價。
源起基金表示，構建此類容錯體系至關重要，它不僅能夠有效激發管理人的投資熱情與積極性，還對整個引導基金及國資母基金領域內的容錯免責機制構建起到了正面的示范與推動作用。
此外，今年以來，股權投資行業頻迎支持和鼓勵：
據新華社報道，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平5月23日下午在山東省濟南市主持召開企業和專家座談會并發表重要講話。值得關注的是，這次座談會上，出現了風險投資行業的代表——深圳市創新投資集團有限公司董事長、黨委書記左丁作為企業代表發言，就發展風險投資提出意見建議。
6月19日，國務院辦公廳發布《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》，也被稱為“創投十七條”。國務院辦公廳表示，圍繞創業投資“募投管退”全鏈條，進一步完善政策環境和管理制度，積極支持創業投資做大做強，充分發揮創業投資支持科技創新的重要作用。
編輯
?
7月21日，《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》發布，其中提出，鼓勵和規范發展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發揮政府投資基金作用，發展耐心資本。
2024年《政府工作報告》中的“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”章節，提出“鼓勵發展創業投資、股權投資，優化產業投資基金功能”。
而今，隨著更多利好信號的出現，我們也期待著股權投資行業在今年迎來更多政策支持，從而更好促進創新創業發展。相信在多方共建之下，中國創投業在發展新質生產力的進程中將扮演最為重要的戰略性力量之一。
展望未來，源起基金期望國內更多區域能夠進一步完善國有創業投資機構的績效評估、激勵機制與容錯安排，以此促進更多資本向長期、穩健的投資方向轉化，成為耐心資本，并鼓勵社會資本與民間資本在創業投資領域發揮更加顯著的作用。
